La inflación mensual se mueve en una franja de 1,6% a 1,8% y los analistas esperan que el zigzag se extienda hasta 2027

La inflación de septiembre cerró en 1,9% y consolidó un comportamiento que los especialistas venían anticipando: un mes baja, el siguiente sube, y la dinámica se repite sin que la tendencia ceda de manera pareja. Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central, el sendero previsto para los próximos meses es 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero, 1,6% en febrero de 2027 y 1,7% en marzo, lo que ubica la variación mensual en una franja que va de 1,6% a 1,8%, sin que ninguna estimación del panel perfore ese piso en el horizonte consultado.

Vamos a los números: la comparación interanual muestra que el indicador perdió velocidad respecto de los picos registrados a comienzos de año, pero el proceso de desinflación se enlentece a medida que se aleja de los valores más altos. A su vez, la inflación núcleo acumula 21,8% en lo que va del año, mientras que los precios regulados treparon 31,5% en el mismo período, una brecha de casi diez puntos que mantiene la presión sobre el índice general aun cuando otros rubros exhiban un ritmo más moderado.

Mecanismos que alimentan la inercia

Detrás del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos ya registrados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas de servicios públicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se ajustan mirando la inflación ocurrida. Esa indexación hace que los incrementos previos no desaparezcan, sino que reaparezcan en los bolsillos con distintos rezagos, lo que dificulta el descenso sostenido del índice.

La economista Fiorella Scalise, de EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones, lo que sostiene la inercia en el corto plazo. En el mismo sentido, el economista Juan Manuel Telechea describió el cuadro como consistente con la experiencia histórica regional: "Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial". El especialista recordó que en los procesos de estabilización que dieron resultados en la región, la convergencia a un dígito anual demandó más de tres o cuatro años.

Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, coincidió en que la dinámica no cede de manera uniforme y relativizó los repuntes puntuales: "Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia", indicó. Desde esa lectura, los saltos mensuales forman parte de una transición que mantiene saldo atravesado por la estacionalidad de rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras, y por factores climáticos o del mercado internacional que inciden sobre la nafta y la carne.

• Jubilaciones, tarifas, prepagas, alquileres y paritarias se ajustan por inflación pasada, con distintos rezagos.
• Los precios regulados acumulan 31,5% en el año, frente a 21,8% de la inflación núcleo.
• El REM proyecta 1,7%, 1,6%, 1,8%, 1,6%, 1,6% y 1,7% para los próximos seis meses.
• La estacionalidad de indumentaria, turismo, frutas y verduras genera saltos puntuales.
• Nafta y carne pueden sumar variaciones por clima o mercado internacional.